Optionsscheine - Hebelprodukte im Überblick

Optionsscheine verbriefen das Recht, einen bestimmten Basiswert wie z. B. eine Aktie, Anleihe oder Währung innerhalb einer bestimmten Frist zu einem vorher festgelegten Ausübungspreis zu kaufen oder zu verkaufen. Zur Berechnung des Auszahlungsbetrages (Einlösungsbetrag) wird der Referenzpreis herangezogen. Der Referenzpreis beschreibt den Preis des Basiswertes am jeweiligen Bewertungstag. Anleger können mit Optionsscheinen auf die Kursentwicklung von Aktien, Rohstoffen, Devisen oder Indizes setzen. Aufgrund des Hebels sind je nach Entwicklung des Basiswerts hohe Renditen in vergleichsweise kurzer Zeit möglich, aber auch Verluste bis zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals. Fundierte Kenntnisse und ein striktes Risikomanagement in Bezug auf die Positionsgröße sowie die konsequente Verlustbegrenzung beim Einsatz von Calls und Puts als Spekulationsinstrumente sind deshalb unerlässlich.

Grundsätzlich lassen sich bei den Standard-Optionsscheinen (im Fachjargon auch „Plain Vanilla Warrants“), zwei Hauptausprägungen unterscheiden.

1. Kaufoptionsscheine (Calls) verbriefen das Recht, einen Basiswert zu einem bestimmten Zeitpunkt („europäischer“ Typ) oder während eines bestimmten Zeitraumes („amerikanischer“ Typ) zu einem vorgegebenen Basispreis (auch Ausübungspreis oder Strike genannt) zu erwerben. Mit Calls setzt der Anleger somit auf steigende Preise des Underlyings. Der Basispreis wird zusammen mit dem Referenzpreis auch zur Berechnung des Einlösungsbetrages herangezogen.
2. Entsprechend verbriefen Put-Optionsscheine das Recht, den Basiswert zu einem bestimmten Preis zu verkaufen. Ihre Besitzer gehen also von fallenden Basiswertkursen aus. Der Einlösungsbetrag entspricht der mit dem Bezugsverhältnis
   multiplizierten Differenz, um die der Referenzpreis des Basiswertes am Bewertungstag den Basispreis unterschreitet.

Das Bezugsverhältnis der Papiere gibt bei Optionsscheinen jeweils an, wie viele Scheine erforderlich sind, um einen Basiswert zu beziehen und das Optionsrecht zu nutzen. Beim DAX, dem hierzulande meistgehandelten Underlying, beträgt das Bezugsverhältnis in der Regel 100:1. Um das Kauf- oder Verkaufsrecht (Optionsrecht) auszuüben, sind in diesem Fall 100 Calls oder Puts erforderlich. Bei einem Bezugsverhältnis von 10:1 sind es nur 10. 10:1 ist ein Bezugsverhältnis, das häufig bei Einzelwerten anzutreffen ist.

Der Erwerbspreis eines Optionsscheines hängt vom seinem inneren Wert und von seinem Zeitwert ab, beide Größen schwanken während der Laufzeit. Der innere Wert gibt den Gewinn an, der sich bei Ausübung des Optionsrechtes aktuell realisieren lässt. Eine Call-Option auf eine Aktie mit Bezugspreis bzw. Referenzpreis 500 Euro besitzt einen umso größeren inneren Wert, je weiter der Kurs dieser Aktie 500 Euro übersteigt. Der innere Wert eines Put-Optionsscheines steigt umgekehrt an, wenn der zugrundeliegende Basiswert unter den Referenzpreis fällt. Der Zeitwert einer Option hängt von seiner Restlaufzeit und den Kursschwankungen des Basiswertes ab, die der Markt in dieser Zeitspanne erwartet. Je länger die Restlaufzeit und je größer die erwartete Volatilität, desto höher ist in der Regel der Zeitwert einer Option, weil damit die Chance auf einen Gewinn am Ende der Laufzeit steigt. Gleichzeitig bleibt ein Risiko bestehen, denn ein Totalverlust ist immer möglich.

Anders als bei anderen Hebelprodukten führt ein negativer innerer Wert (out of the money) während der Laufzeit bei Standard-Optionsscheinen nicht zwangsläufig zum Verlust. Denn letztendlich kommt es nur auf das Ergebnis bei Fälligkeit an. Hier liegt ein entscheidender Vorteil gegenüber Knock-out-Zertifikaten, bei denen in der Regel bereits das einmalige Berühren bzw. Unter-/Überschreiten einer vorgegebenen Barriere durch den Kurs des Underlyings zum Ende der Long-/Short-Spekulation und damit verbunden zu hohen Verlusten bis hin zum Totalverlust führt.

Mit Optionsscheinen kann auf steigende oder fallende Kurse spekuliert werden. Ebenso lässt sich mit ihnen ein Depot gegen Kursschwankungen absichern (Hedging). Mit einem Put-Optionsschein erwirbt der Anleger das Recht, den abzusichernden Wert in seinem Depot (Basiswert) zu einem festen Zeitpunkt oder auch während der Laufzeit zu einem festgelegten Ausübungspreis zu verkaufen - unabhängig davon, wie sich der Kurs des Basiswerts tatsächlich entwickelt. Fällt der Kurs des Basiswerts unter den Ausübungspreis, kann der Inhaber die Option ausüben, um seinen Verlust zu begrenzen.

Für nahezu jeden Anlagebedarf gibt es bei comdirect den passenden Optionsschein. Allerdings ist er mitunter schwer zu finden, denn allein auf den DAX bietet comdirect aktuell über 50.000 Papiere als Call oder Put an. Hier bietet sich der Optionsschein Finder an. Hier können Anleger den gewünschten Basiswert eingeben und nach Kriterien wie Restlaufzeit, Aufgeld, Aufgeld in Prozent, Hebel, Volatilität etc. sortieren. Weitere Tools erleichtern den Umgang mit Wertpapieren.

Aktienkäufe und -verkäufe von Privatanlegern werden meist über die Börse abgewickelt. Beim Handel findet ein Großteil der Umsätze unmittelbar mit den Emittenten statt. Dabei fordert der Anleger im LiveTrading bei comdirect direkt beim Derivateanbieter einen Preis an, zu dem dieser bereit ist, ein bestimmtes Wertpapier zu kaufen oder zu verkaufen. Bestätigt der Kunde daraufhin innerhalb von maximal fünf Sekunden die Order, erhält er umgehend eine Ausführungsbestätigung („hit and take“). Der Investor weiß damit sofort, ob und zu welchem Kurs er bedient wurde, und kann über seine Finanzen somit umgehend neu disponieren.

Rechtlich sind Optionsscheine Schuldverschreibungen. Damit besteht ein Emittentenrisiko; bei Zahlungsunfähigkeit der ausgebenden Bank können Verluste bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals entstehen. Bei der Auswahl geeigneter Produkte ist deshalb nicht nur auf die genaue Ausgestaltung und Funktionsweise der Papiere, sondern auch die einwandfreie Bonität des Emittenten zu achten. Bei mehreren Positionen oder größeren Anlagebeträgen kann das Emittentenrisiko durch die Verteilung der eingesetzten Gelder auf Produkte unterschiedlicher Anbieter möglichst breit gestreut werden.

Optionsscheine unterliegen erheblichen Kursschwankungen. Damit sind Kursverluste bis hin zum Totalverlust möglich. Grundsätzlich reagieren diese überproportional auf Kursveränderungen des Basiswertes und bieten damit während ihrer Laufzeit höhere Chancen – bei gleichzeitig ebenso höheren Verlustrisiken. Der Hebel wirkt nämlich in beide Richtungen – also nicht nur in günstigen, sondern auch abwärts in ungünstigen Kursphasen. Anlegern entsteht z. B. dann ein Verlust, wenn der Referenzpreis den Basispreis übersteigt und der Einlösungsbetrag geringer ist als der Erwerbspreis. Optionsscheine verlangen aufgrund dieser beidseitigen Hebelwirkung nach einer genauen Kenntnis ihrer Funktionsweise und der mit ihnen typischerweise verbundenen Risiken. Für exotische Optionsscheine gilt dies umso mehr, als die produktspezifischen Besonderheiten dieser Finanzinstrumente zwar Chancen, aber auch oft sich sehr schnell realisierende und hohe Verlustrisiken bergen. Einer Anlage sollte stets eine eingehende Beschäftigung mit der konkreten Ausgestaltung der verbrieften Rechte und den mit dem Erwerb verbundenen Chancen und Verlustrisiken vorausgehen. Anleger, die in Optionsscheine investiert haben, sollten also unbedingt ihre Positionen permanent überwachen. Zudem besteht ein Emittentenrisiko: Der Emittent muss nicht mit dem Emittenten des Basiswertes identisch sein. In diesen Fällen trägt der Anleger neben dem Insolvenzrisiko zusätzlich das Risiko der Zahlungsunfähigkeit des Emittenten.

Aktien und Optionsscheine unterliegen Kursschwankungen. Damit sind Kursverluste bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich. Bei Wertpapieren, die nicht in Euro notieren, sind zudem Währungsverluste möglich. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Dieser Text dient ausschließlich Informationszwecken und stellt kein Angebot, keine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Stand: 13.05.19; Quelle: comdirect.de.