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Typ: Aktie WKN: 851194

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Mi, 04.07.12 09:01

Emmi hold

Zürich (www.aktiencheck.de) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Emmi (ISIN CH0012829898/ WKN 798263) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Mit dem Kauf weiterer 23% der Anteile an dem spanischen Molkereiunternehmen Kaiku (zum Preis von schätzungsweise CHF 20 Mio.) erhalte Emmi eine Mehrheitsbeteiligung von 66%, mit der sie dieses Geschäft konsolidieren könne. Der Umsatz des GJ 12 werde sich den Erwartungen zufolge auf EUR 320 Mio. belaufen (Spanien 50%, Chile 30%, Tunesien 20%). In Spanien sei das Unternehmen hauptsächlich in den nördlichen Regionen vertreten, in Chile besitze es eine eigene Fabrik und in Tunesien sei vor Kurzem die Nummer zwei erworben worden.

Die Beteiligung an Diprola sei von 12,5% auf 63% erhöht worden: Das französische Unternehmen Diprola (Umsatz EUR 80 Mio., 43% davon mit Emmi-Produkten), das sich auf frische verpackte Käseprodukte spezialisiere, sei vollständig von Emmi (63%, Preis schätzungsweise CHF 10 Mio.) und dessen Partner Ambrosi (Italien) übernommen worden, mit dem es zusammen bereits 25% besessen habe.

Diese beiden Übernahmen zusammen würden den konsolidierten Umsatz um CHF 450 Mio. steigern, was 16% von Emmis Konzernumsatz des GJ 12 entspreche. Im Vergleich zum internationalen Umsatz von CHF 811 Mio. (GJ 11) werde dies mehr als 50% hinzufügen. Der Umsatzanteil der Schweiz werde auf 60% reduziert (70% im GJ 11). Den Schätzungen der Analysten zufolge dürften die Margen beider Unternehmen etwas schwächer sein als die der Emmi Group (GJ 11: 4,8%).

Die Analysten würden die beiden Akquisitionen als wichtigen Schritt bei Emmis Ziel sehen, 50% des Umsatzes außerhalb der Schweiz zu erwirtschaften. Derzeit sei der spanische Milchmarkt unter Druck (Gewinnwarnung von Danone (ISIN FR0000120644/ WKN 851194)), aber es seien nur 50% von Kaikus Umsatz, während der Rest in Chile und Tunesien erzielt werde. Auch Diprola stelle eine erfreuliche Arrondierung von Emmis Käsegeschäft dar.

Die Analysten von Vontobel Research werden ihre EPS-Schätzungen leicht positiv anpassen (+2%), lassen das "hold"-Rating für die Emmi-Aktie jedoch unverändert. Das Kursziel werde bei CHF 210 gesehen. (Analyse vom 04.07.2012) (04.07.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.