Kurs-Buchwert-Verhältnis: Preiswerte DAX-Aktien

Der Buchwert beschreibt den Substanzwert eines Unternehmens, also die Summe des Vermögens aus Immobilien, Maschinen und Barreserven abzüglich der Schulden. Der Wert wird durch die Anzahl der Aktien geteilt (Buchwert je Aktie) und dann ins Verhältnis zum Aktienkurs gesetzt. Das so errechnete Kurs-Buchwert-Verhältnis, kurz: KBV, liegt in der Regel über eins, weil zukünftige Gewinnerwartungen im Kurs eingepreist sind.

KBV eins: Einstiegsignal bei Qualitätswerten

Beträgt das KBV eins, entspricht der Substanzwert dem Börsenwert. Ist das KBV kleiner als eins, sind die Aktien sehr preiswert. Denn das heißt, dass das Unternehmen im Falle einer Liquidation sogar mehr wert wäre, als Anleger an der Börse dafür bezahlen. „Bei qualitativ hochwertigen Aktien ist ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von eins ein klares Einstiegssignal“, erklärt der Kölner Vermögensverwalter Winfried Walter. „Als Investor bekommt man die künftigen Unternehmensgewinne quasi umsonst.“

Buchwert muss überprüfbar sein

Solch attraktive KBV gibt es mitunter in sehr unruhigen Märkten. Dann werden viele Aktien – auch unabhängig von ihrer Qualität – an der Börse abgestraft. Oft jedoch zeigt ein solch niedriger Buchwert unternehmensinterne Probleme an. So auch bei den Banken, die im Moment mit Abstand das geringste Kurs-Buchwert-Verhältnis unter den DAX-Werten haben. „Banken sind aktuell nicht realistisch zu bewerten“, urteilt Michael Reuss, Geschäftsführender Gesellschafter der Münchner Vermögensverwaltung Reuss, Huber und Kollegen.

Gewinne und Dividenden berücksichtigen

Echte Buchwert-Favoriten sollten neben stabilen Geschäftsmodellen attraktive Gewinne und Dividendenrenditen ausweisen. Unter den 30 DAX-Werten gibt es einige mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) unter zehn, deren Buchwert gleichzeitig unter oder um eins liegt:

• Dazu gehört der Versicherungskonzern Allianz (WKN 840400). Bei einem KGV von sieben und einer Dividendenrendite von nahezu sechs Prozent beträgt das KBV aktuell 0,83.
• Auch bei der Münchner Rückversicherung (WKN 843002) liegt das KBV bei einer Dividendenrendite von 5,5 Prozent nur knapp über eins.

Automobilbranche attraktiver als Energiekonzerne

• Das KBV des Energiekonzerns E.ON (WKN ENAG99) liegt aktuell ebenfalls minimal über eins. Das ist für den Energiekonzern historisch niedrig. Hier spielen die unsicheren Aussichten aufgrund der Energiewende eine Rolle.
• Günstig bewertet und ohne außergewöhnliche Belastungen aus Finanzkrise und Energiewende präsentieren sich dagegen die Autokonzerne Daimler (WKN 710000) und Volkswagen (WKN
  766403). Ihre Kurs-Buchwert-Verhältnisse liegen bei attraktiven Ausschüttungen nur minimal über der Marke von eins. Und die Gewinne und Dividendenausschüttungen sind in der jüngeren Vergangenheit deutlich gestiegen.

Aktien unterliegen Kursschwankungen, Kursverluste sind möglich. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Beschreibung der Wertpapiere stellt keine Kauf- oder Verkaufempfehlung dar.